金钼股份：会不会跌破发行价

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金钼股份（601958）今日在网上发行，成为上交所首次采用网下发行电子化方式进行申购的新股，同时是继3月份中国铁建上市后又一只即将上市的大盘新股。前期除了中煤能源、中国太保等大盘新股相继“破发”外，还有近60家增发公司也惨遭“破发”。就在“破发”呈愈演愈

全球排名第四

昨日金钼股份公告了询价结果，公司发行数量为不超过5.38亿股，发行价格区间为15元-16.57元，对应的市盈率区间为15.79倍至17.44倍。

金钼股份是亚洲最大的钼生产制造商，产量全球排名第四。拥有全球六大原生钼矿之一的金堆城钼矿，保有储量（钼金属量）约786551吨，平均品位0.099%。同时，公司本次募集资金拟收购汝阳公司65%股权，汝阳公司控制了草沟矿区0.09平方公里的采矿权（0.70万吨保有金属储量）以及东沟矿区（68.98万吨保有金属储量）探矿权。由于该矿的勘探是金钼集团耗资5000万元取得的成果，根据惯例，拥有探矿权的企业如无违法违规行为将获得相应的采矿权。光大证券研究员相信这次收购将扩大公司现有储量的89.87%，或权益储量的58.41%。

光大证券研究员指出，金钼股份募投资金项目的产能释放主要集中在钼化工和钼金属，将自2009年开始释放产能，其中更加看好钼金属的发展前景。自2009年末开始，东沟的扩产将以5000T/D为阶段，逐年释放产能，这是公司最大的利润增长点。从两者释放盈利的时点来看，2010年将是公司产能高速扩张期。

定位不会太高

对于金钼股份的定位，券商研究员普遍持谨慎的态度。

申银万国研究员认为，金钼股份的募投项目以环保和产业升级为主，不涉及产能增加。特别值得注意的公司若收购汝阳公司成功，则钼金属权益储量将达到124万吨。深加工新项目投产在2009年之后，因此2007-2009年公司的盈利将较为平稳。预计公司2007-2009年完全摊薄每股收益分别为1.09元、1.11元和0.96元，上市后的合理定价为17.5-19元。

国都证券研究员段振军认为，由于金钼股份2008、2009年矿产量扩张不大，如果假设未来2年钼金属价格保持在现有水平，预计2007-2009年摊薄每股收益为1.09元、1.14元、1.17元。按照2007年业绩的20-25倍PE价格来确定公司合理价值，公司合理价值为21.8-27.5元。

广发证券证券研究员黄勇认为，金钼股份是亚洲最大、国际一流的钼业公司，作为国内钼行业的龙头企业，公司具有高品质、高技术、高盈利；储量大、规模大；产业链齐全等显著优势。公司此次募投项目极大地增大了公司钼资源储量，在保持公司钼采掘总量不变的情况下，加大了对钼行业中高端产品的开发力度，为公司的长远发展打下了坚实基础。预计公司在2010年以前盈利保持平稳，2007-2009年每股收益分别为1.11元、1.13元、1.14元。公司上市投资价值在22.60元左右。

国泰君安研究员林浩祥、洪婷认为，预计金钼股份2007-2009年的每股收益（按新股本摊薄）分别为1.10元，1.11元，1.14元。参照同类公司的动态市盈率水平，并考虑公司的矿产资源优势，认定公司具有长期稳定的增长能力，上市首日定价22元。（曙光）