2003年4月，正值中国股市低迷时期，巴菲特以每股约1.65港元左右的价格大举买入中石油H股23.4亿股。华尔街、伦敦、中国香港的分析师纷纷发表看法，所罗门美邦等投行当时正建议沽出中石油，他们认为更好的选择是中石化。香港知名专栏作者曹仁操则直截了当地亮出了自己的观点：巴菲特投资中石油是“犯傻了”。

4年之后，股神接连7次以13.47港元的均价抛空所持有的中石油股票，净赚了277亿港元。4年来，巴菲特在中石油上的账面盈利就超过7倍，这还不包括每年的分红派息。人们还没来得及为股神欢呼，受到国际油价屡创新高、油气储备新发现以及回归A股等因素的推动，中石油的股价一路飙升，最高涨至20.25港元。自巴菲特第一次抛出开始，同期恒生指数最高上涨了近万点，如果巴菲特所持的中石油股份未售出，其市值将比出售套现获得的315亿港元多出约160亿港元。于是，人们开始怀疑股神真的老了吗？

当中石油A股以48.62元开盘时，市场一片哗然，看来股神真的错了。于是，质疑与猜测之声铺天盖地，甚至一些媒体也声称巴菲特不完全了解中国，没有预测到中石油未来业绩的持续性增长，没有看到中石油价值严重低估，犯了“低级的错误”。而最近中石油A股17元多，H股9港元多，至此时，人们才不得不承认股神的远见。

“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”意味着要找到“恐惧”和“贪婪”的节奏。把握这种节奏很难，因为人都有极强的从众心理，很难摆脱外在环境的影响。在市场的上升阶段，指数几乎每天都在上扬，你不会允许自己卖掉股票，担心会落后于他人。同样，在市场的下跌阶段，几乎没人有胆量再买入股票。这其实就是巴菲特所说的缺乏“制度性强制力”。

要做到“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，我们首先要抛开贪婪，抛开恐惧，面对企业，挖掘价值。只有把握了企业真正的内在价值，我们就能找到贪婪和恐惧的真正节奏。　(周贵银)

（编辑：xiaoF）