■“马场”前瞻
今年1月份的雪灾对化工行业的负面影响较为有限，在化工产品价格高位运行的格局之下，我们预计化工行业仍将保持较高的景气度。
我们给予化肥行业“强于大市”的投资评级，资源优势和原材料价格上涨将令钾肥、磷肥行业的优势持续存在，相比而言，气头尿素企业较煤头尿素企业的成本优势将持
续存在。行业整合过程中，具有规模优势的气头尿素企业可重点关注。
在化纤行业中，我们看好粘胶短纤行业未来的表现，给予粘胶短纤行业“强于大市”的投资评级。建议关注以粘胶短纤为核心业务或者粘胶短纤业务比重较大的公司。
从估值的角度看，目前化工类上市公司的整体估值水平高于A股公司的平均水平。因此，我们对化工行业上市公司未来能否持续跑赢大市持谨慎态度。在重点关注的上市公司中，我们给予中国石油“强烈买入”的投资评级，给予四川美丰和山东海龙“增持”的投资评级。
中国石油（601857）：在各种可变因素的均衡之下，我们在财务预测模型中保守预计2008年国内成品油价格将会上涨10%，2009-2011年成品油价格将再度上涨10%。预计公司2007-2010年的每股收益分别为0.78元、0.90元、1.01元和1.10元。我们分别将其公司自由现金流和股权自由现金流折现，得出其每股基本价值区间为9.89-10.11元，这一估值区间可视为公司H股的价格底限。相对于2007年每股收益，我们给予公司H股20倍的预期PE，得出H股目标价为15.6元人民币。取其H/A比价为0.5（A股挂牌以来的最高H/A比价水平），得出A股目标价为31.2元。给予中国石油“强烈买入”的投资评级。
四川美丰（000731）：根据我们的财务分析模型，我们预计公司2008-2010年的每股收益为1.16元、1.28元和1.39元。参照尿素类上市公司目前的平均估值水平，保守预测给予公司相对于2007年每股收益36倍的PE，得出其目前合理价位应为36.36元。我们给予公司“增持”的投资评级。
山东海龙（000677）：公司是国内粘胶短纤行业的龙头企业，近年来公司粘胶短纤的产量稳居行业首位。根据我们的财务预测模型，预计公司2008-2011年的每股收益分别为0.89元、1.18元和1.56元。考虑到公司在粘胶短纤行业的优势地位，我们取08年每股盈利对应35倍的PE，对应目标价为31.15元。给予该股“增持”的投资评级。
（西南证券 周兴政）
（编辑：kaizoo）
