■2006年，赚钱和没赚钱，差别是买基金和没买基金；

■2007年，赚钱和没赚钱，差别是买了一只好基金还是一只差基金；

■2008年，赚钱和没赚钱，差别就体现是否配置了债券型基金；

文/本报记者

2008年，一位资深的证券行业的营销人员告诉记者，今年“投基”者要拉开赚钱差距，就只能是靠配置了。他总结说，2006年，赚钱和没赚钱的人的差别就是买基金和没买基金的人；2007年，赚钱和没赚钱的人，差别就是买了一只好基金还是一只差基金。但是到了2008年，这一差别就该体现在投资者是否配置了债券型基金上了。

债券型基金？在2008年真有那么大作用吗？记者到现在还清楚地记得多少次投资策略报告会上，与会者听到债券型基金时那番轻蔑的表情：什么？！一年才20%的收益？！太低了！没兴趣。难道就这个当年谁也看不上眼的债券型基金，能够担当2008年将赚钱者与不赚钱者拉开差距的重任？

政策的脸在改变

中国自2001年首次推出开放式基金以来，历经7年的发展，目前总共只有33只债券型基金。但是，敏锐的投资者或许已经注意到了，2008年一开年，短短的2个多月，中国证监会就批出了8只债券型基金的发行（包括转为债券型的基金），这背后究竟意味着什么呢？

易方达研究人员表示，从2007年初开始，管理层为了扭转债券融资规模过低问题，进行了大量的制度性建设和体制创新，信用类债券（即公司债、金融债、短期融资券等）发展进入快车道。在央行直接推动下，企业短期融资券发行规模急剧扩大，成为企业在债券市场融资的第一大途径。2007年8月15日，证监会颁布《公司债发行管理办法》。去年9月26日第一只公司债———长电公司债发行。其后海油工程、华能国际公司债陆续跟进。2008年公司债和企业债发行限制进一步减少，债券发行规模将进一步扩大到4000亿元－5000亿元水平，成为我国企业在资本市场上的首要融资手段。

投资者可以明白的一点是，债券发行规模的扩大，将一改以往债券型基金“无债可买”的尴尬历史（大家都还记得前几年买国债还要在银行排大队的情景吧），让债券型基金有了更多的选择余地。这一政策背景，为未来几年债券型基金的大发展提供了广阔的生存空间。

迎来熊牛转换年

“2008年是市场振荡的一年、抵御通胀的一年和均衡配置的一年，因此2008年可以说是财富守卫年。”华夏基金固定收益投资总监杨爱斌发表了他的新年投基论。他认为今年股市将充满不确定性，市场将可能在振荡中面临方向选择，相对于充满未知的股市，2008年债券市场将迎来周期性牛市，因此调整资产配置结构，进行积极防御是投资者守卫财富的关键。

过去一年，受央行连续6次加息的影响，债券市场，尤其是短债市场遭到了沉重的打击，不少中短债基金不得不被迫转型。但今年，受美元一再降息，人民币汇率升值的影响，业内普遍判断央行的加息计划将受到掣肘，因此债券型基金有望获得新的机会。杨爱斌介绍说，最近债券市场与股市的大跌相反，迎来了灿烂阳光：2月中旬，上证国债指数与企债指数均已经创出了历史新高。杨爱斌认为这一市场变化并非偶然，其背后的原因主要是经济形势的变化对债市构成了实质性的支撑。

杨爱斌对今年债市的预测定性为“周期性的牛市”，而最大的机会将可能出现在高信用等级的企业债方面。目前十年期的企业债和国债利差已经达到160个百分点，利差倍数已经到了1.4，这是历史上最高水平。作为普通投资者，由于对企业了解不多，加上企业的区域性特点，难以购买这类债券，要想获得此类稳定而可靠的收益，通过基金来实现是最为省心省力的办法。另一方面，相关数据显示，去年打新债券基金的收益率比较低的在15%左右，高的收益率在25%左右，还是有吸引力的。

目前债券型基金的规模在不断地增长。过去两年，投资者在股票基金上获得了相当高的收益，很多稳健的投资者已考虑转向投资债券基金，以锁定胜利果实、降低整体投资风险。与股票基金相比，毕竟债券基金的波动性要低很多。