在政策目标转折的大背景下，各类因素将纷纷发酵。大部分周期性上市公司业绩长期下降的趋势、基金等主流资金杀跌、非流通股东减持、外围股市暴跌、机构们的看淡预期都可以说是狙杀牛市的幕后黑手。
高晓建/图
基金成暴跌主要推手
从主力资金的角度来看，基金已成为本轮暴跌的主要推手。
一方面，基金的规模扩张遇阻，基金已经无力发动大规模资产重估行情，决定基金很难承受非流通股解禁的重压。其次，秉承传统的价值投资理念的基金们，对周期性行业拐点到来不可能不知不觉，对政策面的危险信号也不会毫不理会。这也就可以解释，为什么基金们会在近期如此坚决地大规模减持大蓝筹板块，成为推动暴跌的主要幕后推手。
根据统计，在1月3日至14日期间，被纳入统计的基金专用席位（进入上交所个股龙虎榜前10名）合计净卖出40.75亿元，其中1月3日至8日期间为净卖出8.69亿元，1月9日至14日净卖出32亿元。从其操作上看，大盘蓝筹股成为减仓的重点，该席位相继卖出中国联通、中国国航、华夏银行、工商银行、建设银行、中国人寿、中信证券、上海航空、武钢股份。
实际上，随着基金大规模扩张的大幕落下，流动性过剩其所主导的资产重估行情也必然随之告一段落。
上市公司业绩现拐点
2007年年报公布很可能是大部分周期性行业业绩增长的最后表演，随后开始出现急速回落，并且这一迹象可能在年中报告达到高潮。
实际上，大部分市场机构去年底已普遍认同全球经济增长放缓导致出口增长受阻、传统的固定资产投资萎缩等确定性因素，而这些确定的因素不可避免带来大部分周期性行业的业绩增长出现拐点。目前看来，这种预期已经在股市上提前反映出来。
这也就很好地解释了为什么基金在核心资产板块2007年业绩大幅预增的目前阶段，毫不迟疑地进行大规模抛售。可见，周期性行业业绩不可避免下滑已经成为主流机构的共识，目前要考虑的只是业绩下滑幅度有多大。
