■看高一线

日前格力电器（000651）董事会通过了“关于出资12.19亿元增资珠海格力集团财务有限公司的议案”。公司将单方面出资12.19亿元，财务公司注册资本由3.5亿元增加到15亿元，公司持有财务公司股权比率由49.92%增加到88.31%，预测增资后财务公司每年可实现净利润10901万元。

格力电器在利用财务公司平台增加资本利用效率和投资范围的基础上，通过增资将可以通过买方信贷促进产品的出口，国外进口经销商等以不低于合同总价15%（这个比率是参考惯例得到的）的预付款就可以拿到货物，余下款项可以分期支付，这与同行比较来说无疑增加了公司产品出口的竞争力，财务公司还可以得到相应的利息。而消费信贷的利用同样可以促进国内外产品的销售，同时还增加了资金的回转效率，可谓一举多得。国外公司在这方面获得较好盈利的案例比比皆是，如GE。

人民币升值加速预期以及可能的出口退税下调情况下，加上全球经济放缓，公司需要通过调整产品结构和出口区域来进行调节。包括增加高附加值产品出口来提升毛利率、增加对亚洲等新兴市场地区的出口。而利用财务公司的买方信贷，可以有效吸引进口商的消费，减少2008年出口难度增加的冲击。同时我们认为也反映了公司适应市场变化的应变能力较强。

2007年1-9月，格力财务公司营业收入1649.8万元，净利润1031万元，公司预期增资后利润达到10901万元，我们适当上调格力电器的盈利预期，公司07-09年每股收益分别为1.23元、1.93元、2.70元。维持对公司的“推荐”评级，合理价位在70元左右。 （国信证券）

（编辑：kaizoo）