上周六在中
国人民大学举办的中国资本市场论坛，高官专家学者云集，各种观点说法纷纭，有的从战略高度，着重宏观，有的很微观，有的具体到像燕京华侨大学校长华生所说的“简直就是股评家”。与会的中国证监会主席尚福林的讲话传递的信息最值得重视。尚福林的讲话涉及很多方面，但对股市有直接影响的，应该是他说的：“把扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期推动资本市场稳定发展的一项重要工作，推动优质大型企业和高成长性的中小企业发行上市。扩大已上市公司流通股份的比重。”会后媒体的报道，也突出了这些信息。
创业板呼之欲出
推动大型企业上市，扩大供给，一直以来都是管理层平抑牛市需求急剧膨胀的市场化手法。推动高成长性的中小企业发行上市方面，除了现在的中小企业板外，创业板更是呼之欲出，尚福林在不同场合也反复强调。扩大已上市公司流通股份的比重，是尚福林的新提法，以前未见报道。从而引起市场人士的注意。虽然尚福林未就此展开阐述，也无法获知怎样扩大已上市公司流通股份的比重，但核心就是增加股票供给，这一点是明确的。
记者在采访中国证监会研究中心主任祁斌时，问及股指期货推出时间，他认为很难说，问到创业板上半年能否推出，他的回答是：今年吧。意思就是今年有望推出。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授呼吁，做大做强中国资本市场，管理层未来应该优化股市结构，增加供给，加速H股回归，比如中国移动、中国电信等等。另外，吴晓求说，现在中国石油和工商银行等大盘篮筹股，流通股比例太低，应该大幅提高。
今年股票供给量惊人
实际上，即使发行政策没有改变，新股扩容也没有特别提速，今年的股票供应量也是惊人的。这个供应量主要来自股改后限售股解禁，2006年新股全流通发行以来的控股股东以外的发起人股份以及战略配售的股份，另外大量的定向增发股份也陆续进入流通。这几方面加起来所需要的资金量，可能是一个天文数字。
国盛证券的统计数据显示，2008年限售股解禁为812.20亿股，以目前加权平均股价15元计算，解禁市值约为12200亿元。据统计，今年的3月、8月和9月将是限售股解禁高峰，市场资金需求量巨大。该公司统计，2007年1月1日至2007年12月11日，合计解禁股数为562.28亿股，公告实施从二级市场减持的股票数量为48亿股，占不到10%。因此，国盛证券推算2008年因限售股解禁的所需资金大约为1200亿元。
需要指出的是，这一推测是不准确的。因为持有上市公司股份不足5％的股东，在二级市场减持是不用公告的。另外，西南证券今年初的一份报告说，今年“小非”解冻将超过3万亿元市值，成为2008年市场扩容的主要动力。
近期市场以忐忑的心情关注着中国平安、交通银行与兴业银行陆续流通的巨量“小非”。上述3家公司都是2007年闪亮登场的金融股，上市12月之后，与其战略配售同步解冻的，还有除发起人股东外的所有原内资股股份。届时，大约相当于目前“4个平安”、“5个兴业”、“6个交行”的天量解冻股本将于今年3月、2月和5月齐齐出笼。其压力之大可想而知。民生银行目前的状况，可能就是这些公司的明天。民生银行由于存在天量的解禁股，对该股股价形成重大压力。尽管民生银行业绩优良，利润增长惊人，但股价却严重落后大盘，也落后于其他银行股。泛海集团不久前套现20多亿元，但也只是卖了一小部分。还有大量其他的股东也都虎视眈眈，他们就等着民生银行股价上涨，好进行套现。
市场人士建议，今年起中小投资者持有股票，要考虑获利惊人的原股东减持压力。
股市面临很大挑战
如果未来在红筹股回归时，增加发行比例，这个供给量更是惊人。像中国移动，目前流通的H股200多亿股，每股125港元左右，市值2.5万亿港元。控股股东的内资股估计在1000亿股以上，回归A股，如果按照规定发行最低比例的10％公众股，就是100亿股以上，按照H股股价发行，募集资金将超过1万亿元。
“今年资本市场面临挑战还是很大的。”中国人寿资产管理有限公司国际业务部总经理陈东这样认为。他对1970年以后的全球主要资本市场做了研究，第一年涨了50%后，第二年还会不会再涨呢？结果表明，第二年涨跌各一半，如果连续两年涨幅超过50%以后，第三年还会不会涨？发现只有三个特例，一个是日本，1986年到1988年连涨3年，另一个是韩国，1987到1989年连涨，还有台湾也是这样。当然这样的分析未必很有科学性，中国股市有其自己的规律，连续3年大涨也不是不可以，但他认为，今年股市面对高估值压力，加上供给扩大，今年投资者一定是要谨慎些。他说，现在说流动性过剩，但有一个经济学家写了一本叫做流动性黑洞的书，说这个流动性很奇怪，来得很快，消失得也很快，像黑洞一样，一旦流动性消失，供给却在不断增加，股市面临的压力更大。
牛市乐观中，也需要谨慎。
本报记者 陈道
（编辑：kaizoo）
|
