■“马场”前瞻
输变电行业正处于景气周期快速上升阶段，收入与利润保持同步快速增长。2007年以来，以变压器为代表的输变电产品继续保持快速增长，变压器前10月产量达73658万KVA，同比增长24.8%；各输变电子行业收入、利润均保持在30%-50%的同步增速，其中变压器类产品1-8月利润增速高出收入增速约17%。
由于未来预期的从紧调控政策将会引起高耗能制造行业的投资速度放缓，为保证整体国民经济不受到较大冲击，包括电网建设在内的公用基础事业的投资速度必然长期保持增长态势，输变电设备行业景气周期仍将持续上升。展望未来10-20年，持续加大输配电领域投资、提高电网资产占比，将是我国电力工业长期发展的必然趋势。我们认为，经过过去2-3年的原料涨价，高端设备已具备了一定的成本转嫁能力，规模扩张效应逐步显现，而低端设备毛利低，继续下降几乎已没有空间，未来5年输变电行业需求仍可保持20%-30%左右的年均增速，利润增速将超过收入增速有望达到30%-40%。给予输变电行业“强于大市”的投资评级。
电网投资加速支撑行业景气
长期以来，国内电力建设中一直存在着“重发轻送不管供”的现象，尤其是开放发电领域的投资后，发电和输配电的结构更加严重失衡。根据有关资料，发达国家中输配电和发电资产的比例约是6:4,而2005年前我国两者的比例是4:6,2006－2007年新增投资更达到了3:7,近年来输变电的投资远远落后于发电资产的投资，短期内仍难以扭转输配电资产比例严重偏低的问题，未来持续加大输配电领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势。而“十一五”是中国电网建设跨越式的发展阶段，无疑将是投资输配电设备行业的大好时机。
2007年最新的“十一五”电网规划调整报告中，国网公司计划“十一五”期间电网投资11300亿元，比2005年原规划调高31.6%。考虑加上南方电网投资，预计全国“十一五”电网建设和改造投资的总额将在1.43万亿元左右，规模是“十五”期间电网投资的2倍多。国网公司2007年上半年电网项目开工投产规模创历史最高水平，共完成电网建设与改造投资743亿元，同比增长20.3%。根据投资规划，2007年电网投资增速为25%左右，预测“十一五”后三年仍能保持16%的年均复合增长率。
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