专家论道

程峰：

股市普涨结束，出现结构性牛市

关键词：结构性牛市

如果要我给明年股市定一个基调

第一，人民币的升值趋势。美国和欧洲不断地降息，中国股市明年还要加息，有专家预测会加息2%，在这样的背景下，人民币升值趋势不变，有专家预测人民币明年升值幅度约5%。

第二，流动性过剩。中国人赚钱是为了赚更多的钱，美国人赚钱是为了把钱花掉，两种对金钱的不同态度，造成中国人的高储蓄率，中国居民有约18万亿元存在银行。欧美国家在股市里面的钱，很多来自银行贷款，中国股市里面的资金基本上是不依赖银行的，所以从这个角度来看，银行加息也无法扭转存款搬家趋势，流动性过剩问题依然存在。

第三，企业业绩增长。2007年上半年上市公司业绩增长将近90%，前三季度是70%，全年业绩增长60%可能会成为一个现实，明年实行新的税法之后，特别是银行，所得税从33%降到25%，仅这一项降税的举措将使业绩大幅增长。

第四，由于通货膨胀，从紧货币会导致加息的预期比较大。在负利率的背景下，我们有这么多的钱在哪里寻找出路，利好股市。

第五，明年还要考虑关于财产性收入的问题，党的态度是应该让更多的群众有财产性收入。

关键词：结构性调整

明年行业板块我们要做一个判断，系统性的上涨已经结束了，是否是拐点？从大盘来看没有拐点。

结构性牛市的出现将更加考验我们的投资智慧，要尽可能避开没有土地、没有资金、没有品牌的公司。在人民币升值和流动性过剩以及通货膨胀的背景下，我们仍然看好金融、地产。结构性牛市里面，在同样一个行业里面可能会出现巨大结构调整，好的公司会脱颖而出，像万科、保利地产。二三线的公司尽可能避开，明年不是一个地产行业全面开花的一年，地产板块投资机会应该是中性偏好。

我们在买股票的时候，给自己一个设问，什么样的公司10年后还会存在？如果一个公司在100年后还存在，我想给它100倍的市盈率都没有问题。

投资理念出现混乱的状态下，会做出很荒谬的事情，会抛弃蓝筹股，追求一些概念股和垃圾股。我觉得明年股市里面比较好的行业是银行，如招商银行、浦发银行。后面上市的中小银行，大家要更多关注。中国银行业利润最主要来源是存贷款利差，而不是来自于中间业务，明年我们要关注中间业务占比比较大、抵御从紧货币政策能力相对比较强的银行。

明年券商股仍然可以考虑。券商股在股权分置改革之后发生了两方面变化，一个是改变市场，另外改变了券商行业，所以我觉得证券行业在明年推出股指期货之后，券商股的增长是可以预期的。