■周末特写

在这轮牛市中，证券公司2000多名行业研究员把“指点江山，激扬文字”的书生意气发挥到了极致。他们通过发表的各种研究报告，左右着几千万投资者的思路与行为，引导着动辄万亿资金的流向。

有人说，研究力量的崛起推动了这轮牛市大步向前，是证券市场繁荣兴旺的主导因素之一；也有人认为，受商业利益驱动，唱多乃是卖方研究报告的秉性，牛市中不过是有聊胜于无罢了。

不论是时势造英雄，还是英雄造时势，卖方研究报告在当前股市中扮演着双重角色：一半是价值发现的熊熊火焰，一半是助推泡沫、最终毁灭财富的冰冷海水。爱恨交加，或许是那些“迷信”研究报告的投资者们的共同体会。

牛市报告分外红

张先生今年上半年参加了一个实盘炒股大赛，三个月下来他以1.8倍的收益夺冠。作为一个小型私募基金的管理人，张先生取胜的秘密就在于，他能在第一时间内拿到国内数十家券商研究所的最新公司调研报告。“买几家大券商研究所共同推荐的品种，平均一周总有个10%-20%的收益。”他回忆说，当时研究报告威力十足，特别是一些大券商的“强买”或“强烈推荐”等最高级别的正面报告，一经发表则被分析公司的股票十有八九会涨停，最厉害的甚至可以连续造就几个涨停板。

以前被机构和大户视为秘密武器的调研报告，在网络时代变得更加容易获得，几乎每家财经网站都把当天最新的研究报告作为吸引眼球的王牌，中小投资者能够轻而易举地看到各种分析报告。

在个股普涨的沸腾时期，例如上半年的三四月份和下半年的八九月份，根据分析报告的投资评级买卖股票，短期获利的机会和幅度都相当喜人。那些发表研究报告的券商研究员在普通投资者眼里，不亚于传说中能够点石成金的巫师。

不但中小投资者对研究报告格外垂青，大户和机构对分析报告也是求之若渴，千方百计地接近和讨好研究员。上海一位资深研究员诉苦说，他有一段时间晚饭基本上都在外面吃，不是公募基金经理请客，就是私募托人邀请，也有资金上千万的大户主动找上门。

这轮牛市的一大硕果，是以基金为代表的机构投资者规模的超常规发展，而分析师影响的资金面是2006年的5倍。