华海药业（600521）上半年实现主营业务收入35744.64万元，同比增长28.49%；实现营业利润10400.85万元，同比增长30.11%；实现净利润7428.99万元，同比增长7.56%。
由于公司提前支付三季度所得税2000万元，导致净利润增幅大大小于营业收入和营业利润的增幅。但普利类产品上半年销售收入达21528万元，同比增长29.64％，毛利
率达52.43%，提高1.82个百分点。预计普利类产品作为公司的主要收入和利润来源，未来几年将能够继续快速增长。公司沙坦类原料药和中间体的销售收入同比增长21.08%，达到5820万元。预计明年随着销售规模的扩大，沙坦类药物的毛利率将大幅提升，成为公司的金牛产品。制剂产品目前虽然不能为提供巨大的利润，预计随着产业升级，制剂产品将成为公司未来的金牛。总的看来，公司业务产品安排合理，为持续高速增长奠定基础。
在未考虑国家具体优惠政策的情况下，预计公司07、08年每股收益分别为0.65元、0.88元。对应市盈率分别为36.87和27.23。给予明年35-40倍市盈率，合理价格约为30.8-35.2元，建议“买入”。
（国盛证券 朱志勇）
（编辑：敏华）
