在香港回归十周年之前，管理层发布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，正式开放QDII。

QDII的放开，暂时不会对A股市场短期资金面形成过大影响。这是因为相关监管体系的建立和完善需要一段时间；从申请QDII资格、设计产品、募集资金到实施投资也需要一定的时间；并且，由于对海外市场的陌生，

但是，QDII政策对于A股而言无论如何都不能算是利好，一来尽管QDII的真正实施需要一段时间，但A-H股差价的存在，必然导致内地资金最终将大量分流到香港；二来QDII、QFII大量出现后可能出现“套利机制”，明显不利于A股投资者，因为44家A-H股票多为大市值权重股，且香港流通股远远多于A股流通股，一旦香港投资者持有的H股可以在A股市场大量抛售，很容易引起A股市场的崩溃。

所谓“套利机制”是指同一种产品在两地市场有不同价格，并且这种价差超过交易成本，所以在价格低的市场购买这种产品然后在价格高的市场卖出，最终导致价差等于两地的交易成本。当然从现行政策看，虽然QDII和QFII可以同时在内地和香港股市买卖，但是无论是哪个市场，他们最终的盈利都还是只能在这个市场低价买入高价卖出，无法真正实现“套利”，无法实质性消除两地价差。不过在香港市场仍然存在预期，预期中央可能出台某种措施，使两地套利成为可能，届时低价购入的H股可以在A股市场上高价卖出。

不过“套利机制”并不等同“价格相同”。由于交易成本的存在，不同市场的价格不可能完全一样的，由于香港的市场利率高于内地，投资者所要求的投资回报更高，所以A股的合理价格本来就应该比H股高。

从谨慎的角度看，可以从两个角度进行投资：一是选择股价与H股较为接近的A股进行投资，比如招商银行、宁沪高速、海螺水泥等。因为H股是一个对国际市场完全开放的市场，股价的估值水平比较符合国际标准，相对而言安全性较高；二是投资部分与A股差价较大的H股。因为内地的投资者尤其是机构投资者对内地企业的基本面情况了解得比国际投资者更为深入，更有前瞻性，出现这种情况的话，H股有较大的追赶A股的机会，比如广船国际、东方电机、海螺水泥都曾出现过类似的情况。本报记者　武斌

（志彬／编制）