伊歌

绝大多数新进场的个人投资者没有经过熊市的历练和煎熬，并未充分认识到市场不可能只涨不跌，天下也没有只赚不赔的投资产品，以“无知者无畏”的气概杀入股市，甚至典当家产、东挪西借以求绝地一博。国外证券业将这种个人资金称为“笨钱”。

种种迹象表明，政府决策层正高度关注狂飙突进的

股市引起关注和令人担忧，不仅仅因为沪深指数的一路走高，更因为散户正蜂拥入市，成为股市走高的主要推动力量。申银万国证券研究所的《股市月度资金报告》指出，在4月份近2500亿元的股市流入资金中，机构资金只有三分之一，约830亿元左右，而其余1600亿元以上应为个人资金的贡献。央行公布的数据显示“存款大搬家”：4月份，居民户人民币存款减少1674亿元，同比多减2280亿元，也间接印证了散户入市的大趋势。

数以百万计的新股民奋身投入股市，数以千亿计的个人投资源源流入股市，正使股市丕变。绝大多数新进场的个人投资者没有经过熊市的历练和套牢煎熬，并未充分认识到市场不可能只涨不跌，天下也没有只赚不赔的投资产品，以“无知者无畏”的气概杀入股市，甚至典当家产、东挪西借以求绝地一博。国外证券业将这种个人资金称为“笨钱”。《经济学人》杂志第一任编辑沃尔特·白芝浩对此曾有经典描述：“这些我们称之为笨钱的财富，特别庞大和热切，它们若投怀送抱，便会造就暴发户；它们若碰撞到谁，便有了投机者；它们如果迅速逃离，便留下恐惧和萧条。”

股市中“笨钱”汹涌，证监会发出警示是应尽本分。然而，“笨钱”的泛滥，固然与投资者没有理解并牢记“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则有关；但这种不顾一切、盲目投资的非理性行为的产生，也不能完全归咎于投资者的盲目。孕育“笨钱”的温床，是经济结构的失衡，是宏观经济的外贸进出口、外汇收支长期顺差，是货币市场的流动性过剩，是住房、医疗、教育等改革方向偏差造成的内需不足。

具体到证券市场，尽管顺利推进股权分置改革，但至今不成熟、不完善之处仍几乎俯拾皆是。比如，对上市公司实行严格苛刻的审批制，市场无法迅速增加上市公司数量，从而缓解过多资金追逐过少股票的矛盾；又比如，上市公司结构过于单一，银行、证券和保险等金融类股票占了近半壁江山，与现实的经济结构存在巨大差异，结果金融股一有调整，整个股市就剧烈振荡；再比如，随着大盘蓝筹“海外回归”或“重装上市”，股票指数日益失真，操作流通比例并不高的大盘股就能左右指数，从而影响公众的市场情绪……

不去正视这些结构和体制的问题，谈论股市估值和资产泡沫，必然是公婆有理各取所需；动用税收乃至行政手段“打压”，无异于舍本逐末扬汤止沸。早在十多年前，著名经济学家吴敬琏就对中国股市提出忠告，于今看来仍未过时：“要真正拿出大智慧来，妥善地、以代价最小的方式实现向良性市场的过渡，形成健康的证券市场，为投资者开辟通畅安全的投资渠道，为企业家创造良好的融资天地，为我国市场经济创造能够促进资源有效配置的证券市场架构。”

（晓航／编制）