■招商证券研发中心

我们对农业板块维持“中性”评级，提醒投资者谨慎该板块的补跌风险。农产品长期牛市这一点我们不否认，但农产品牛市不等于说农业股就一定有牛市：

1.绝大部分农业股公司是农副产品加工型公司，农产品涨价对其来说是成本上升。

2.农业股行情由内外部因素共同造就，外部是国际农产品

3.农业类公司的年报业绩、一季报业绩都让人大跌眼镜（低于市场预期，符合我们预期）。

4.3月份农业股未随大盘深幅调整，整体估值定位不低。

5.农业股的市值偏低，极易受资金操控，风险度较大。

为保证粮食供应，国家三农补贴资金同比增加30％，但农产品价格上涨因素并未消除。2008年中央财政预算安排用于“三农”各项支出资金5625亿元，增长30.3％，一定程度上刺激了粮食生产，但通胀（包括农业生产资料价格上涨）、国际粮价不断上扬等刺激因素短期内无法改变。

我们的投资思路基于农产品分类，考察产品类型、产业链位置或覆盖度、加工业的集中度三项指标：“长期看好”果蔬等中国有优势的劳动密集型农产品及其加工业，关注番茄酱加工业的新中基；“长期看好”玉米种子等科技密集型农产品，关注与先锋种业合作的敦煌种业；“长期看好”海珍产养殖，关注好当家；“关注”水产饲料龙头公司通威股份、天邦股份在越南建厂的进度（三季度）；我们建议“趋势性投资”中国非优势农产品及其加工业，如玉米、大豆、棉花、甘蔗（制糖业）。

(编辑：xiaoF)