为了阻止金融市场崩盘，美国联储局在周二美股开市前即宣布减息零点七五厘，虽然市场已预计联储局会提早减息(原定下周开会)，但一减就出重手，却令金融市场为之愕然。因为近年联储局很少在召开议息会议期间调整息率，而一次减零点七五厘,则是自1984年10月以来所未见的。
联储局从2004年6月起开始逐步加息，当时
息口为一厘二五，每次加四分之一厘，直到2006年5月29日见顶，美息为五厘二五。经过整整二年时间，美国息口中调了四厘，本身对经济已起冷却作用，而次按风暴从2006年开始浮现，到去年2、3月已见扩大迹象，但新上任的联储局主席贝南奇却按兵不动，到了去年9月18日才开始第一次减息，减幅即达半厘，反映出他已察觉形势不妙，其后虽然在去年10月和12月的议息会议都决定减息，但次按风暴已愈演愈烈，减息难再发挥作用。
周二的大动作同样未能稳住市场信心，美股指数开市后继续下滑。现在看来，再讨论股市是否进入熊市已没有多大意义，当前急务，应是评估美国的衰退会造成多大杀伤力，而且对其他地区会造成多大影响。
次按风暴触发的连锁反应，大致可以分成以下几个阶段：首先是联邦基金利率从一厘多上升至五厘以上，息口上升加重了业主的负担，令物业市场开始降温，房价下滑，无法还款的业主被迫把物业交还放贷机构。
随之而来的，是以物业作抵押的证券被降级，银行因客户违约而不支付贷款，造成坏账，去年初的美国第二大次按贷款公司“新世纪金融”就因为资金流断裂，正式向法院申请破产保护，影响所及，一些购买了次级债的对冲基金也遭到重大损失，导致如美国第五大投资银行贝尔斯登旗下两只投资次级抵押贷款证券化产品的基金倒闭，至此市场的银根开始收缩，消费者信心受挫，而楼市和金融市场的财富效应又开始影响美国内部消费和劳工就业，次按风暴终于由房地产市场蔓延至不同范畴，从业主受影响而扩散及于不同阶层的美国人。
事实上，去年7月次按危机已全面爆发，市场对减息的预期大增，但联储局却置若罔闻，去年8月7日的联储局政策声明内，甚至没有正面提及信贷危机，联储局———其他央行亦然，仍然认为息口要维持不变（欧洲和日本甚至曾经加息）以对付居高不下的楼市和股市！
在贝南奇的公开声明中，他把次按危机视之为个别银行管理风险不善，故此联储局不宜调低息口，以市场上的廉价资金去为个别银行解困。而且，以贝南奇的估计，次按贷款市场的损失大约只在500亿至1000亿美元之间，以央行注资的方式，应该可以纾缓市场短暂的资金紧绌，而联储局也跟其他欧洲央行一道，不断向市场注资。
但问题是次按风暴虽然因几家大型金融机构忽视风险而起，其连锁骨牌效应却扩散至金融市场以外的实体经济，联储局已不能单单计算次级贷款市场损失，其背后牵动的系统风险，其实已令全球金融市场受冲击，由此而造成的损失，远远超过贝南奇估计的1000亿美元。
市场在去年7月已期待联储局减息，是知道问题正在扩散，单靠央行注资根本起不了作用，可惜联储局置之不理，无视金融市场的诉求，结果令贝南奇和他的上任格林斯潘出现了各说各话，间接交锋的现象，现在胜负已分，格老预期的美国衷退真的出现（其实跟他任联储局主席期间不断减息造成经济泡沫有关），而贝南奇则失去了减息救市的最佳时机。（原载昨日港报社评）
（编辑：侯颖）
