上图：盐湖钾肥

上图：ST 盐湖

上图：冠农股份

钾肥家族的股价昨天依然未能摆脱发改委“限价令”的阴影。昨天，冠农股份（600251）、盐湖钾肥（000792）和ST盐湖（000578）分别在前日大跌后，继续下跌1.35%、4.08%和1.50%。证券业分析人士认为，这个政策会在一定程度上改变市场对钾肥价格过度乐观的涨价预期，对相关上市公司的未来盈利预期也会构成一定的负面影响。

昨天，盐湖钾肥就发改委《关于加强氯化钾及复混肥价格监管的通知》发出公告称，氯化钾产品只占国内市场份额约25％，且产品始终跟随国外进口价格定价。暗示受“限价令”影响不大。

进口价刺激国内价上涨

近期，中化与加拿大钾肥进口合同谈判价格已经确定，价格上涨至400美元/吨（2007年进口合同谈判价为约190美元/吨），加上加拿大到中国海运费60－80美元/吨，到岸价约为650－670美元/吨。另外计入中化5%经销差率，进口钾肥在国内的销售价格约在700美元/吨，折合人民币约4900元/吨。

由于国内盐湖钾肥产品的出厂价仍在3500元/吨，从长期看，进口价格上涨幅度超出预期，将带动国内氯化钾价格上行。来自农业生产部门反馈的信息，价格过高，调价过频的钾肥行情已经严重影响了农业生产。因此，发改委前日发布《关于加强氯化钾及复混肥价格监管的通知》，要求未明确限价的钾肥和复合肥厂商提价需报主管部门审批，报发改委备案，而且“不论经过多少环节，氯化钾及复混肥从出厂（或口岸）到零售环节顺加的综合经营差率原则上不得超过7%。”

长线仍看市场价

此通知一出，盐湖钾肥、冠农股份、ST盐湖股价纷纷回落，前日盐湖钾肥跌停，ST盐湖也跟随跌停，冠农股份下跌7.62％。申银万国周小波认为，《通知》虽然未明确限制氯化钾价格，但略微改变了投资者预期。

此前金龙鱼等食用油生产企业向发改委申请提价获批，但最终提价要求被押后，更加强了投资者的看空预期。我国氯化钾产品此前一般被视为追随国际价格、完全市场化定价，此次《通知》给氯化钾价格增加了行政管理约束，改变了投资者预期，并可能引发对后续进一步价格管制措施的联想。

然而，这并不意味着钾肥价格会由上涨走向下跌。据了解，目前国际钾肥供需紧张，中国作为钾肥消费大国及进口大国的谈判能力被削弱。不仅进口价格大幅上涨，连进口数量也不能完全保障。中化此次与Capotex 签订合同仅100万吨，且从下半年开始执行，进口量下降较多（2007年中化与Capo-tex合同为250多万吨，全国进口总量约900万吨）。2008年钾肥进口量可能大幅减少。2009年，国内钾肥库存消耗完毕，氯化钾进口谈判可能更艰难，价格仍将上涨。

机构后市现分歧

申银万国周小波认为，盐湖钾肥股价具备安全边际，公司将分享钾肥价格上涨收益，维持增持评级。据悉，目前盐湖钾肥氯化钾出厂价已至3500元/吨，以目前价格计算的08EPS约3.3元。2009年钾肥销售价格应在5000元/吨以上，对应盐湖钾肥EPS在5.3元以上。

另外也有分析师认为，虽然公司处于垄断地位且氯化钾价格仍保持上升趋势，但短期来看，盐湖钾肥的估值却有些偏高。从专业机构投资者的角度来看，基金对盐湖钾肥的判断也出现分歧。从今年基金一季报情况来看，2007年大举增持盐湖钾肥的第一大流通股股东嘉实稳健基金开始陆续减持，而南方系基金却仍在继续增持。

代码　　　简称　　　　　　　现价(元)　　　　　昨日涨跌幅

600251　　冠农股份　　　　　　71.65 　　　　　　-1.35%

000792 　 盐湖钾肥 　　　　　 84.00             -4.08%

000578    ST 盐湖             27.00             -1.50%

(编辑：xiaoF)