2006年9月30日
天河正佳广场5楼
广州电信“会员之家”

主办：羊城晚报
协办：
广东省电信有限公司广州分公司
华南理工大学工商管理学院
网络视频直播：广州电信“商务领航”
主持：
羊城晚报财富沙龙 周方
本版撰文：周方 李媚 向秀芳 本版摄影：黎广 邓续灏

主持人语：解铃有时仍需系铃人

□周方

此次沙龙的话题主要是为中小企业融资请来学者和专家授业解惑。融资的方法有许多，资金来源也不少，政府指引的作用，银行态度的改变，风险投资者的喜好，都谈了。但是其中有个话题，没有点出来却贯穿始终。那就是中小企业自身的素质、信誉、能力等等。中小企业融资难，主要原因其实并非银行的“势利”，风投们的“喜怒无常”，或政府的“缺位”，而是因为自身的某些硬伤造成的，例如不守信用导致钱追不回来，融来的流动资金却去购买固定资产，与投资者缺乏必要的合作与沟通，团队合作能力与综合素质低下，等等。

这个话题在沙龙展开来谈的话，似乎有些于心不忍。这就好像对着一个没吃饱饭的孩子谈科学营养的问题。但是没有科学的营养，就如教授们所说的———只有“饿死”或“撑死”！

其实，现在中小企业可能正迎来一个融资的好时机，就连一些商业银行（包括国有银行）也开始向中小企业张开怀抱。那么，中小企业如何才能抓住这些难得的机遇？投资者相当关注中小企业的管理与成长模式，那么中小企业如何提高自己的企业战略制订能力与企业管理制度化的能力等综合素质，做到“筑巢引凤”？这些或许才是解决中小企业融资难至关重要的问题。

中小企业融资：在资金运作与企业战略之间

———羊城晚报财富沙龙解构中小企业融资难题

中小企业融资难是个老问题。

据统计，目前我国经工商部门注册的中小企业有1000万余家，与总量相比，企业数占90%，产值占60%，利税占40%，提供就业机会占75%，其重要性不言而喻。但“融资难”一直是阻碍中小企业发展的最大瓶颈。国家信息中心一项调查显示，在中小企业所需的正常运营及投资资金中，有近一半要依靠内部募集等方式自筹；81%的中小企业认为“一年内的流动资金贷款不能满足需要”，60.5%的中小企业“没有长期贷款”。

中小企业融资的问题已引起了政府、银行和国内外风险投资者的关注。目前，融资已成为了由政府主导的“中小企业博览会”的一大主要议题；银行业对中小企业态度也发生了转变。此外，国内外风险投资也对中小企业产生了浓厚兴趣。但这些办法是否可以一解中小企业融资之渴？银行业和风险投资青睐何样的中小企业？本期沙龙请来了融资财务运作专家、企业发展战略和风险投资传家为中小企业家们授业解惑。

融资：先要确定企业发展规划

如何融资，华南理工大学风险投资研究中心主任、博士生导师崔毅教授认为必须在找钱之前确定企业的发展规划。她分析了一个个案。广州某电子公司是一家中小企业，具备良好的技术条件，它采取了4种融资渠道，完成了自己的发展计划。

首行，它利用政府的相关政策———政策也是一种生产力；其次它吸引了一家深圳的高新风险投资公司———为上市做好了准备。然后，为解决研发的问题，它还引来北大一个风险投资基金，这对企业的研究和创新能力至关重要。但是它还没有停下融资的脚步：第4个股东，就是引进湖南卫视的一个下属传媒公司，这个股东引进来的目的是为了打开产品销售渠道。

“这家公司成功地利用了政府的背景，后续的融资，技术的研发以及产品销售的4种融资渠道，我认为它的成功不是偶然的。这个企业家很有头脑，把公司的发展，包括后续的资源、发展，资本的附加值统统考虑到了。只有这样，企业才可以高速发展。”

但是，崔教授也指出有相当多的企业在融资之前并无详细的企业发展规划，往往在融资目的都未清楚的前提下就开始寻找投资方，这样的结果不仅是找不到资金，还会耽搁企业发展时机。

风险投资：“雪中送炭”的原则

在中小企业融资的过程中，有一个角色越来越受到关注：风险投资商。转战国内风险投资行业多年的广东省科技风险投资有限公司总经理、广州粤丰创业投资有限公司的董事长总经理、广东省风险投资促进会秘书长彭星国对记者说：风险投资商对于中小企业，绝对是一个雪中送炭的角色。

那么，这些“雪中炭”将送给怎样的企业？

“我们投资企业，主要关心它们的发展战略和实际操作能力，其中包括持续发展和生存问题，以及市场营销和企业销售管理，还有财富管理成本的控制等等。”彭星国如是说。他提到，风险投资者们还强调企业团队的综合素质，这其中包括人力资源的配置与团队管理、沟通与合作能力等等。因为投资商会对企业的发展进行监控，企业必须接受这些建设，“如果实在能力不行，或是不太听话，我们会考虑换掉管理者，我们风险投资者一般在董事会上有一票否决权。”

政府与银行：融资的底线守护者

华南理工大学工商管理学院院长、教授、博士生导师蓝海林认为，中小企业融资分为几个层次，但底线角色可能是由政府和银行担任的。

他认为银行出于自身的稳定经营原则，对具有很大风险的中小企业来讲，它可能不是一个合作的融资对象。但是目前也有一些银行，特别是商业银行开始很小心地向中小企业贷款了。

沙龙中有一位来自某四大银行之一的一线支行的小企业金融部经理，他说该银行近年来也开始向中小企业贷款，贷款额大多在数百万元至千万元之间，采取资产抵押或担保的方式，很受中小企业欢迎。但他们是非常小心谨慎选择贷款对象的。

那么政府将扮演何种角色？蓝海林认为政府的功能在于为中小企业建一个平台，吸引私人投资加进去，然后支持中小企业的发展。

崔毅教授举了美国的例子。美国是一个“一元就可注册公司”的中小企业大国。美国有一个官方机构，专门负责为中小企业融资———美国非常注重本土中小企业的发展，因为它们最有活力。一般情况下，政府对中小企业，投入有2/3，但是只拿净收益10%，拿了之后，又投入企业———政府不以赚钱为目的；然后，吸引民间资本投入余下的1/3，但这些民间资本可拿收益的2/3。因为只有这样，才可以吸引民间的资本投资，还有一些专业理财的高手，帮企业赚钱，需要给他回报。

专家论道：项目与资本对接 解决企业“贫血”

崔毅

华南理工大学风险投资研究中心主任，教授、博导

蓝海林

华南理工大学工商管理学院院长、教授、博士生导师

彭星国

广东省科技风险投资有限公司董事总经理、广州粤丰创业投资有限公司董事长兼总经理

华南理工大学风险投资研究中心主任，教授、博导崔毅把中小型企业的资金紧缺比喻为“贫血”。有渠道，有技术，有产品品牌，就缺钱，这类企业是投资者最喜欢的类型。那么，要融资，中小企业应该解决什么问题？

他认为首先要确定的是融资规模问题。融资“馅饼”要慎吃。“不少企业不是‘饿死’，反而是‘撑死’。”第二融资的方式，是选择股还是和债权，风险投资还是银行贷款，要不要担保，境内还是境外？第三融资结构，结构不一样，成本就不一样，风险也不一样。“你要知道自己的成本，特别是平均的成本，很多风险投资者提出一个观点，投资也是营销，融到资也是一种成功。”

融资渠道一般包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、公民个人资金、企业自留资金、境外资金等等。融资方式则有直接投资，股票，债权，接受捐赠，银行的借款及其他的方式。问题是哪一种渠道哪一种方式最适合你？要根据实际情况作详细的比较分析。

对于中小型企业应该如何融资这个问题，崔教授表示，一方面政府，包括媒体、社会都想办法研发新品种，借鉴海内外的融资方式并呼吁营造良好的环境解决融资问题。而对中小企业来说，一个很好的办法就是出让自己的股权，出让多少，要有前瞻性，根据战略来决定。“中小企业需要超越自己，还要有一个追求双赢的心态和战略。”

要赢取投资者的信赖，一个好的项目评估是不可或缺的。自己的项目是否有市场，有多大，能否吸引人，自己是否可以把握市场机会。是否可以赚钱，能赚多少，都要有具体指标反映出来。还需告诉投资者风险有多大，如何控制、转嫁。另外，项目评估符合投资必要性原则。第一是经济性原则，编制成本递减，就是潜在的规模效应，第三产业关联度要大。第二原则是比较优势。要告诉投资者，自己做比别人有优势：告诉投资者，他做这个投资比别人做这个投资有优势。第三，产业政策的原则，在中国做事是非常讲究天时地利人和，如果不符合国家的政策，肯定难以成功。最后是技术选择的原则，不要选择淘汰的技术，也不选择初始的技术，而选择比较成熟的技术。还有一个关键就是人的问题了。企业团队必须让投资者有信心。

“总的来说，中小企业的融资是一个世界难题，中国也在力求解决这个问题，我们广州应该走到前面。从政府、社会来说，创造一种宽松的创业环境；对中小企业来说，除了刚才的理论，还要规范运作，中小企业从本土的企业变成国际化的企业当中，一定有一个规范化痛苦的过程。”

崔教授介绍，为解决这个难题，广东十六家机构共同发起广东省中小企业融资基金会。该基金会的成立还得到中国银行、开发银行等机构以及一些高校的支持。“我们的基金会目标是为中小企业融资1000亿元！”

“风险投资就是把资金投入高成长的中小企业，并通过增值服务，力图在资本市场推出的资本行为。”广东省科技风险投资有限公司董事总经理、广州粤丰创业投资有限公司董事长兼总经理彭星国，作为一个在第一线做业务的风险投资家，从投资人的角度介绍如何选择投资企业。

他提醒到，想知道风险投资家对创业企业的偏好，最好先摸透风险投资家的脾性。风险投资家追求什么？“事实上，有钱出钱做投资获取回报，肯定是追求利润最大化的。”但是，风险投资家不做产品，不拿东西去卖，如何实现利润？利润等于买卖股权的增值收益减去费用，也就是卖出股权的价格减去买入股权的价格。与一般的工业企业相比，风险投资行为相当于采购原材料，投入之后的增值服务就是管理、生产，而产品就是增值之后的股权。由此看出，影响风险投资收益的主要因素有三个：初始股权的性能价格比、增值股权的能力、卖出股权增值之后股权的盈利能力。

每个风险投资基金（公司）在创建时通常要对投资方向予以规定。尽管各个风险投资基金（公司）的投资方向会有所不同，但总的来说投资方面倾向于新兴行业和创新的技术。据介绍，自美国惠特尼创建第一个风险投资公司以来，风险投资家一直继承了惠特尼的传统———“投资于人”的策略。企业的核心管理和技术团队是每个风险投资公司进行投资决策考虑的关键性因素之一。从老祖宗美国最开始做风险投资时是这样，现在我国也一样，投资于人比投资其他重要，但前提是在创业企业的投资价值被发现之后。“如果企业不具有投资价值，没有一个好的项目，没有具发展前途的产品，投资于人也没有用。”此外，风险投资家选择创业企业考虑的因素还有产品和服务的竞争性；市场状况；竞争状况；可持续发展性；财务状况；回报和收益状况；风险资金的退出渠道等。

创业企业类型众多，风险投资家考虑因素也众多，而且风险投资家因其价值定位、学识、经历、胆识等因素不同，影响其选择创业企业的偏好也不同。但归根到底，风险投资家偏好的创业企业类型只有一个———“赚钱型”，即在风险投资特有的经营模式下，能给风险投资家带来高额利润的创业企业。这类创业企业往往在技术、工艺与设备、服务模式、产品或服务性能、资产质量、股权价格、融资目的等方面都已有较好的发展，且创业者对新股东持诚恳团结的态度，有让位贤能的心理基础，愿意实行规范化管理，并接受经营管理意见或建议。

但事实上，创业企业总是存在这样或那样的不足。彭总表示，风险投资家也并不要求创业企业十全十美。风险投资家可以接受存在少量不足问题的创业企业，但这些不足通过加盟后的增值服务必须是可以化解的。“可见，风险投资家要赚钱，也是帮助企业解决问题，不是来摘桃子。这种共赢模式的平台就是建立健康快速发展的创业企业。”

【案例分析】

问题：物流协会打算构建一个物流公司平台，解决车与人矛盾的问题，而且政府已经投资了资金。但在广州只建立一个产业信息平台不够，因此，需要建筑一个全国性、可以覆盖20来个中心城市的信息采集以及发布的平台，这个量就很大，初步计算就是1亿元的资金。

专家解答：物流信息服务业的投资，都是高风险投资家追求的一个行业。建立这个平台，投资多少钱不重要，关键看你是否有能力把握它，你到底有多大的盈利平台，如果你想纳入，你用什么手段。

建议电信介入这个项目。物流就是信息流，信息与资金，这些需要整合。资金和物流需要信息进行整合，因此需要有一个强有力、有非常好的公众形象、有政府背景、类似于电信的企业牵头，控股就比较容易成功。物流协会应该从政府那里拿到自己的“第一笔资金”……纵观而言，建议协会这个项目可以搞股份，然后慢慢卖出去，空间很大。

问题：广州某咨询有限公司是专门为企业融资的公司，现有一客户是云南某矿，它希望通过融资得到一些开采的资金。评估说这个矿一年大概可以产生6000万元人民币左右价值，开采的权利是5年。但是手头上缺开发的钱，这大概需要3000到5000万美元左右。

专家解答：从国内风险投资机构来说，这样的资源开采型的项目是比较少的，因为风险投资企业针对科技型比较多。而资源开采型的机构，富人是比较感兴趣的。另外，国内这几年，很多私人投资者已经投资了矿产业，但风险投资绝对不会做，因为不是他们精通的行业。建议考虑当地有资金的人，还有一些有资源背景的人。

网友提问：

此次沙龙由广州电信“商务领航”全程现场视频直播，网友们也不断在网上向现场的嘉宾们提出了各种问题。其中大多是自身企业的融资问题，但有一个网友却把“矛头”指向了目前银行对中小企业的贷款政策。

银行融资应该是企业融资主要手段，但是国有企业对中小企业基本上没有什么青睐的。请问专家们是如何看待这个问题的？

专家解答：国有银行不会很大力气追求发展，创新，因为发展和创新容易带来不稳定。而中小企业发展与创新需要钱，这需要国有银行做很大突破，承担很大风险，所以，国有银行不愿意做。

如果银行上市了，在政策上会有所改变。现在有四大国有银行，还有股份制银行和担保公司，它们可以寻找一些担保公司解决。我们中小企业有一个误区，如果找A银行，被拒绝了，就没有信心了，其实，融资的渠道，方式有很多。金融行业的竞争也很激烈，如果你讲究诚信，经营规范，特别是财务系统比较健全，银行是会提供融资的。

某国有银行中小企业部负责人接着解答道：作为我们银行来说，是较早关注和支持中小企业的。对于投资和融资问题，在中小企业来说，它觉得没有区别，投资可以获得股权，有很大的回报，而融资是有限的利率，利息。而且我们的资金，是来自于老百姓，或者是一些其他的机构，我们对经济稳定性和风险的考虑，都比其他投资者有所不同。

从整个经济环境来说，上市都是中型企业融资非常关注的问题。我们的一些业务，除了传统的担保，抵押和保证之外，也针对一些利润较高的项目，但这些有赖于创造一个信用的环境，因为中小企业如果连收款都难的话，银行会关心如何收这个款，所以我们需要共同创造融资的环境。

根据专门的新闻口径统计，在半年以来，中国工商银行贷款给中小企业额度已经有30多个亿的份额。对中小企业来说，是比较大份额。

（金陵／编制）