行情惨淡，新股上市的“赚钱效应”已不再

·杨小亮·

在惨淡的行情下，新股首日上市的“赚钱效应”已经不那么明显，于3月10日挂牌登陆上交所的中国铁建［601186．SH］（见本报3月11日A1版报道）成为本轮牛市以来“很委屈”的大盘股，开盘仅上涨21．5％，而收盘涨幅也只有28．19％，创下自200

中国铁建“生不逢时”

3月10日，中国铁建以11．00元开盘，在横盘10分钟后，便被大笔买单拉起，冲至12．18元当日最高位，但好景不长，市场整体走低的趋势使得场内资金做多的冲动减少，最终中国铁建报收于11．64元，较发行价上涨28．19％，换手率为56．83％。“这一表现基本上处于市场的预期之中。”有分析师表示，近期大盘持续盘整及中国铁建本身设定的发行价格偏高都对其上市首日的表现造成了冲击，“有些生不逢时的味道。”

据了解，今年1月23日，证监会发审委便已经通过了中国铁建的IPO首发申请，但一直没有下发相关批文，这使得中国铁建赶在春节前完成路演的愿望未能实现，后经证实，证监会考虑到当时市况不佳，建议中国铁建推迟上市，当时大盘已由最高点6124点跌落至4700点附近，而3月11日沪指又较1月23日跌去约500点。“正好碰上市场观望气氛很浓，中国铁建还确定了9．08元／股的发行价，比此前中国中铁（601390行情，股吧）的4．8元／股几乎要多出一倍，这样高的发行价压缩了二级市场的获利空间，场内资金难免不敢于接盘。”上述分析师表示。

不过，作为中国乃至全球特大型综合性建设集团，中国铁建的发展前景仍然被机构及战略投资者看好，在A＋H股两地招股过程中，中国铁建收到了国内167家机构的询价表单，冻结资金超过3．12万亿元，而H股更是受到香港超级富豪李嘉诚、李兆基等人的青睐，9位基础投资者以4．5亿美元认购了H股19％的股份。

机构大举买入意在港股﹖

中国铁建首日表现不佳，“同行兄弟”中国中铁（601390．SH）3月11日也以大跌5．38％报收。分析人士表示，中国铁建的上市冲击到中国中铁的资源稀缺地位，同时市场大盘持续下行，造成中国中铁股价下跌应在意料之中。另一只铁路建设股中铁二局（600528行情，股吧）（600528．SH）昨日也遭遇“倒春寒”，以6．02％的跌幅收于19．05元，不过此次大跌的最大利空是来自公司将分两期发行不超过15亿元短期融资券的消息。前期市场接连不断传来的再融资消息使得扩容压力不断增大，中国铁建来分享市场固然丰富了投资者的选择，但同时也加剧了投资者对资金供给不足的担心。

机构的举动似乎印证了这种担心，从上交所公布的盘后数据观察，机构现身疯狂买入中国铁建，或有抄底的迹象。统计数据显示，首日买入中国铁建的前四名均为机构专用账户，合计买入15．37亿元，排名第五的为国信证券有限责任公司南京洪武路证券营业部，买入1．23亿，而卖出的均为营业部，合计卖出金额为16．38亿。

有行业分析人士表示，建筑工程行业未来数年景气度有望持续，但目前A股市况不佳，难言抄底，机构此举可能意在港股。

据了解，目前国内建筑工程市场基本由中国中铁、中国铁建、中国交通建设（1800．HK）、中国水利水电总公司及中国建筑总公司等五大集团“分食”，其中前三者已经上市，后两者则正在筹划上市之中。中国铁建也已于3月13日登陆香港联交所，按照以往两地上市个股溢价情况分析，其A／H将存在一定的联动性，而H股走势又受同处建筑工程类的其他个股影响，因此有必要持续关注目前已在联交所交易的中国中铁（0390．HK）和中交建。

中国铁建公告显示，其H股发行价为10．7港元／股，公司H股成功发行后，每股收益为0．25元，据此推算，其市盈率在40倍左右。而3月10日收盘，中国中铁H股报8．150港元，跌2．278％，中交建报18．920港元，跌3．37％，两者市盈率已分别高达52倍、64倍。

中国铁建H股保荐人之一麦格理指出，由于中国铁建和中国中铁基本将内地铁路基础设施建设市场“二分天下”，各拥有约45％至50％市场占有率，因此，在规模相仿的情况下，中国铁建市盈率较低，更为“便宜”。从投资的角度看，分析师表示，买入相对“便宜”的股票是趋势，有可能一部分投资者将考虑卖出其他建筑股，认购中铁建。

（编辑：班尼）