A股已经被边缘化了。尽早实现新老划断已经是管理层最为迫切的任务之一

昨日市场冲高回落，上证指数略微低开于1088.51点后快速拉高至1099.03点，随后振荡下滑至绿盘区，尾盘略有回升，收于1087.51点，微挫1.14点，日K线为阴十字星；深证成指走势较弱，收于2622.03点，下跌11.63点，跌幅为0.44%。深沪两市合计成交131.79亿元（其中宝钢权证占了37.75亿元），比周一增加26.36%。上涨家数与下跌家数之比为452：940，上涨个股较周一减少460只。除了涨跌幅前五名个股外，福建水泥、中纺投资及*ST飞彩等10只ST股涨停；ST鑫安、ST博讯跌停。

●消息面

昨天，中国证监会就《上市公司股权激励规范意见（试行）》公开向社会征求意见，上市公司股权激励制度将采取先试点、后逐步推开的方式，试点阶段只允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励。另外，国资管理部门也正在起草《国有控股上市公司实施股权激励试行办法》，对完成股权分置改革的国有控股上市公司，可以试行管理层股权激励办法。这项政策被市场视为管理层刺激股改的一项重要配套措施，上市公司的高管冲着股权激励可能会推动大股东积极参加股改。

上周五召开的股改工作座谈会的精神是把全面加快股改速度作为第一任务。135家地方国企和39家央企要积极股改，要尽快做出股改方案并及时作出申请。如果这135家地方国企和39家央企都成功股改，那么股改就基本完成了市值的70%以上，可以实行新老划断了。

由于股改的进行，股票市场的融资、再融资一直处于暂停状态，没有新的增量资金进入已经让市场失去了应有的活力。统计显示，2004年大概只有1.5%的融资是来自股市的，而且内地企业在海外的融资第一次超过了国内；今年的数据更不乐观，可以说A股已经被边缘化了。加快股改进程，尽早实现新老划断已经是管理层最为迫切的任务之一。

股权激励制度是上周五股改工作座谈会之后管理层出台的第一个配套政策。据报道，接下来将要陆续推出的配套政策还有：一是研究在可全流通环境下的交易制度、并购重组、融资条件、衍生产品等制度创新，支持已经完成股改的公司做优做强，改善增量资金投资改革后公司的投资环境；二是研究制定关于将股票市值纳入国有企业经营绩效考核机制体系的相关规定；三是制定股改对价支付的会计处理办法。

●市场面

《上市公司股权激励规范意见》规定，财务报告虚假和有重大违法违规行为的上市公司不能实施股权激励计划；激励对象为董事、监事、高级管理人员的，上市公司应当建立绩效考核体系和考核办法，以绩效考核指标为实施股权激励计划的条件；最近三年内被交易所公开谴责或宣布为不适当人选的、最近三年内因重大违法违规行为被行政处罚的、具有《公司法》规定不得担任董事、监事、经理情形的等三类人员不得成为激励对象。

因此，除了提高上市公司高管的股改积极性外，《规范意见》还是一项鼓励上市公司高管人员合规经营，努力提高公司业绩的激励措施，对提高上市公司质量有一定促进作用。

●盘面

昨天，前段时间表现较好的中小盘G股出现了全面暴跌，新复牌的G股也全部大幅贴权；一些保持了较长时间强势的题材股，比如华润生化、洪都航空、现代制药、联创光电等都出现了高位暴跌；涨幅领先的主要是超跌低价股和水泥板块、石化板块个股；宝钢权证也出现了巨幅振荡，市场热点似乎将要发生转移。

上证指数近期一直徘徊在1088点黄金分割位附近，破位的可能性仍然较大，建议投资者保持观望。

（联合证券　金玉堂）

(观宇/编制)